这个「冬天」格外的冷——IT 桔子数据显示，截止 2019 年 11 月底，2019 年中国新经济领域共计发生 3809 起投资事件，相比 2018 年同期减少 42.93%。这已经是连续第五年中国新经济领域投资事件数量出现减少的状态。

这种寒冬对创业者来说是一种挑战，对投资人来说也是机遇也与挑战并存的状态。近期，我们与星瀚资本创始合伙人杨歌就当下的形势和投资的机遇聊了聊。

星瀚资本是一家市场化运营的专业投资机构，成立于 2015 年，重点投资产业升级、深度科技应用、文化消费等领域的早中期项目。IT 桔子数据显示，至今，星瀚资本共计参与 50 余起投资事件，典型案例包括参与投资了城市创新型文化生活一体店「言几又」、二手奢侈品闲置交易及养护服务的平台「心上」、人工智能芯片解决方案提供商「鲲云科技」等。

对项目的判断：价值的体现

面对当下的资本「寒冬」，星瀚资本创始合伙人杨歌认为，在经济调整期也有积极的一面，一方面更能体现出优质项目的价值，另一方面，经济调整期也促使项目估值下降，投资机构参与到优质项目的可能性增加。

「能通过经济周期的公司才是真正的好公司，这个时候很多公司都显现出（真正的）价值。」这种价值的体现之一就是企业的成长能力。

诸如星瀚资本在 2019 年 7 月投资的日化产品供应商「活力 28」。「活力 28」曾是知名国货品牌，1982 年因为推出「超浓缩无泡洗衣粉」而家喻户晓，市场占有率曾一度高达 80%。后续在外资巨头的挤压下逐渐淡出市场，2017 年重启品牌复兴之路。重启之后，在短短两年时间内「活力 28」已经进入了全国 14 个省份、100 多个地市的线下渠道，线上渠道也进驻了包括京东、淘系在内的主流电商平台。

获投方面，至今活力 28 已经完成了 2 轮融资。

同时，资本「寒冬」正持续给市场降温，促使价格回落。过去几年中，资本对创投市场的狂热拉高了部分互联网公司的估值，大额交易频现。

IT 桔子数据显示，自 2015 年以来，中国新经济亿元以上投资事件持续增加，至 2018 年达到高峰，共计出现 1692 起亿元以上投资事件；自 2019 年以来，这种局面被扭转，截止到 11 月超过 1 亿元的交易共计 1151 起，相比 2018 年减少 31%；交易金额超过 10 亿元的投资事件共计 112 起，相比 2018 年减少 48%。

当然企业价格回落的也让更多的机构有参与到优质项目中来，因此星瀚资本创始合伙人杨歌认为，当下的经济形势也存在许多机遇。

对人的判断：坚持、内驱力和世界观

机遇是外部环境给予的，但对一家公司的价值判断，是对优秀投资者的考核。星瀚资本创始合伙人杨歌认为，综合判断一家公司值不值得投资，需要从多方面因素考虑，星瀚在项目判断中主要看四个大方向，人和团队，业务，财务和法务。

对项目团队的判断即「看人」的能力，星瀚资本创始合伙人杨歌表示他们对人的判断有很多框架，我们总结了创业者三段论、四点六商等十几个框架，都是用于人的判断。

坚持到底的能力，就是创业者在遇到问题后能够正面面对问题、困难，想办法解决难题；极强大的内需驱动力，促使创业者认为自己拥有力量和信仰，能够实现创业梦想；极其正确的世界观——往往能够成功的创业者通常具备正确的认识世界、长远认识世界的能力。

当然在万千世界中同时拥有上述三种能力，对创业者本身的素质来说极其苛刻，但星瀚资本创始合伙人杨歌认为自己也遇到了这样的人。

2019 年 3 月星瀚资本参与投资了一家基于 AI 的电影娱乐交互科技公司「rct studio」，借助分布式机器学习、自然语言处理等 AI 技术企业淡出市场，重构好莱坞电影与游戏行业，为用户提供革命性的交互体验。

这家公司的创始人吕骋是一位连续创业者——2013 年吕骋创立社交网络平台「Timeet」，2014 年创立渡鸦科技，2017 年渡鸦科技被百度并购，其团队加盟百度，并出任百度智能家居硬件总经理。2018 年吕骋再度创业，创立 rct studio。

星瀚资本创始合伙人杨歌十分欣赏吕骋认识世界的能力，「（他）在对世界的认识上有非常独特的见解，他把这个世界看做是完全数字化运营，以数字、技术的方式来理解这个世界，他可以从各个维度上去描述这个世界中一个（事物）存在的价值和存在的合理性。（这种方式）导致他对未知的认识能够比别人超前一些。」

强大的世界观是创始人认知世界的顶层建筑，对于拥有强大世界观的创业者杨歌是欣赏的，但具备这种能力的人始终是少数，欣赏「天才」之外，杨歌也看好对项目所在赛道具有深刻、全方位认知的创业者。

懒龙龙的创始人祁建华，在创立懒龙龙之前，一直深耕生鲜行业，拥有 6 年生鲜项目投资管理经验。杨歌看好祁建华对生鲜行业的深刻认识。

在创业之前，祁建华和团队对蛋品市场做了深度调研，他发现蛋品行业分散性较强，没有一家绝对的大公司存在，并且这个行业壁垒较高，很难切入。同时，他发现，蛋品供应链市场中，利润少，各环节发展极其不平衡，集中度低，流转效率低。

行业的痛点造就了创业的机会，祁建华认为该领域中存在较大的改造空间，2017 年懒龙龙成立，以蛋品供应链整合为切入点，打造农副产品供应链平台。以 F2B2C 的模式，缩短蛋品的流转周期，进行蛋品供应链的整合。打通上游供应链和下游渠道，为上游供应商提供稳定的销售渠道，为下游超市、便利店、餐饮店等 B 端商户供应质量稳定、有售后保障的蛋品。

至今，懒龙龙共计完成了 2 轮融资，投资方包括星瀚资本、君上资本等机构。

对世界的判断：对经济

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